Investigar como características específicas das firmas e a qualidade institucional influenciaram o nível de alavancagem de empresas não financeiras listadas em mercados emergentes classificados pelo MSCI Emerging Markets, entre 2014 e 2024.
A literatura permanece dividida quanto à integração simultânea de determinantes de firma e institucionais em amostras homogêneas. A adoção da classificação MSCI, baseada em liquidez e acessibilidade, e não em renda, constituiu o diferencial metodológico do estudo.
Pesquisa empírica quantitativa, com painel dinâmico não balanceado de 67.394 observações firma-ano, referentes a 6.956 firmas de 23 países. Estimou-se modelo de ajuste parcial por efeitos fixos, com System GMM como teste de robustez.
Porte, rentabilidade e tangibilidade associaram-se à alavancagem conforme a teoria do trade-off . A qualidade institucional apresentou relação negativa. Sua interação com a alavancagem defasada foi negativa, indicando maior velocidade de ajuste.
O estudo distinguiu o efeito institucional sobre o nível de alavancagem daquele sobre a velocidade de ajuste, dimensões usualmente examinadas em separado, e demonstrou a viabilidade da classificação MSCI como critério amostral em finanças corporativas.
Os achados indicaram que gestores e investidores atuantes em mercados emergentes devem considerar o ambiente institucional do país ao planejar decisões de financiamento, dado que ele condicionou tanto o endividamento observado quanto o ritmo de rebalanceamento.
To investigate how firm-specific characteristics and institutional quality influenced the leverage of non-financial companies listed in emerging markets classified by the MSCI Emerging Markets index between 2014 and 2024.
The literature remains divided on integrating firm-level and institutional determinants within homogeneous samples. Adopting the MSCI classification, grounded in liquidity and market accessibility rather than income, constituted the study's methodological differential.
Empirical quantitative research using an unbalanced dynamic panel of 67,394 firm-year observations, covering 6,956 firms across 23 countries. A partial adjustment model was estimated by fixed effects, with System GMM as a robustness test.
Size, profitability and tangibility related to leverage as predicted by trade-off theory. Institutional quality showed a negative association. Its interaction with lagged leverage was negative, indicating faster adjustment speed.
The study distinguished the institutional effect on leverage levels from its effect on adjustment speed, dimensions usually examined separately, and demonstrated the feasibility of the MSCI classification as a sampling criterion in corporate finance.
The findings indicated that managers and investors operating in emerging markets should consider the national institutional environment when planning financing decisions, since it conditioned both observed indebtedness and the pace of rebalancing.